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证券业增加值骤增对GDP统计的重大影响值得重视
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二季度已经过去，对二季度GDP的预测与分析陆续发布，但是这其中一个普遍的缺陷就是极大忽视了二季度我国A股市场交易规模井喷导致证券服务业增加值骤增对GDP统计核算的巨大影响。
1、一季度实体经济增速骤降，金融服务业一枝独秀
一季度我国季度GDP同比增速再创近几年新低。根据国家统计局初步核算，一季度我国国内生产总值140667亿元，按可比价格计算，当季同比仅增长7.0%，比去年四季度当季同比增速下降0.3个百分点，再创2009年二季度以来季度GDP同比增速新低。从环比看，季节调整后，2014年各季度及2015年一季度GDP环比增速分别为2014年各季度及2015年一季度GDP环比增速分别为1.6%、2.0%、1.9%、1.5%和1.3%，一季度环比增速显著低于去年各季度环比增速水平，环比折年率仅为5.3%，环比折年率出现大幅下滑。
实体经济增速骤降。2015年一季度，全国规模以上工业增加值按可比价格计算同比仅增长6.4%。其中，3月份当月同比仅增长5.6%，当月同比增速低于2014年增速最低的8月份1.3个百分点，1998年2月份以来仅高于2008年11月份5.4%的月度同比增速，呈现骤然下降状态。分三大门类看，一季度，采矿业增加值同比增长3.2%，制造业增长7.2%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长2.3%。分产品看，一季度，564种产品中产量同比增长的产品只有333种，比1-2月份减少达39种。可以看出，2015年一季度我国实体经济增速出现骤降，其萎缩程度远高于GDP增速下滑幅度，发电量、钢产量、铁路货运等指标深刻揭示了实体经济的异常低迷状态。一季度，我国规模以上工业中，发电量仅为13103亿千瓦时，同比萎缩0.1%，其中3月份当月同比萎缩达3.7%；粗钢产量20010万吨，同比萎缩达1.7%，其中3月份当月同比萎缩1.2%；全国铁路货物发送量完成8.7亿吨，同比下降高达约9%；水泥产量42792万吨，同比萎缩3.4%，其中3月份当月同比萎缩达20.5%。
金融服务业增速飙升有效提振经济增速。一季度，主要我国A股市场日趋活跃的影响，我国金融服务业同比增速出现飙升，对我国GDP运行提供了有效支撑。一季度，我国金融业增加值达13669亿元，同比增长高达15.9%，从而有效提振了我国经济增速。2010-2014年，过去5年中，我国金融业增加值平均增速为9.4%，今年一季度金融业增加值同比高于过去5年平均增速达6.5个百分点。2015年一季度，金融业增加值对GDP增长的贡献率高达19.3%，拉动GDP增长达1.35个百分点，而过去的2010-2014年5年金融业增加值平均仅拉动我国GDP增长0.59个百分点，今年一季度金融业增加值对GDP增长的贡献度要超过过去5年平均水平达0.76个百分点。也就是说，如果金融业增加值对GDP的拉动作用保持过去5年的平均水平，2015年一季度我国GDP同比增速将急剧下滑至6.24%的低水平。今年一季度，我国股票市场始终处于活跃状态，上海证券交易税和深圳证券交易所股票成交总额分别高达232181.61亿元和186082.06亿元，分别比去年同期的50157.36亿元和72233.27亿元提高了362.9%和157.6%，沪深两市股票交易总额同比增长高达241.7%；股票交易印花税达418亿元，比去年同期高296亿元。
2、二季度实体经济继续低迷，A股交易规模井喷导致金融业对经济的拉动作用进一步提高
二季度实体经济较一季度更趋低迷。从4、5月份数据看，尽管5月份总需求初步呈现改善迹象，工业增加值同比增速小幅回升，但整体看，二季度当季，工业增加值同比增速将低于一季度，固定资产投资、社会消费品零售需求也低于一季度，实体经济同比增速将较一季度有所下滑。
金融业对经济增长的拉动作用将在一季度基础上进一步大幅提高。二季度，我国沪深两市股票成交额高达976034亿元人民币，环比增长达137.24%，比去年同期增长高达933.40%，同比增速比一季度提高达695.4个百分点。初略估计，由于A股市场交易规模井喷，证券服务业增加值将较一季度出现倍增，二季度当季金融服务业增加值将拉动GDP增长1.8个百分点左右，比一季度多拉动0.4个百分点左右。
综合考虑，二季度我国GDP增速将继续平稳运行，初步预计二季度当季我国GDP同比增速将在7.1%左右，比一季度提高0.1个百分点左右，二季度当季GDP同比增速将超普遍预期。
但是，我们也必须清醒的认识到，当前我国沪深两市极高的交易规模是不可持续的，而今年二季度极高的交易规模也形成了明年同期极高的同比基数，未来随着沪深两市交易活跃度的下降，证券行业增加值对GDP增长的贡献度将会下降，甚至很可能形成负的贡献度。因此，从GDP增速角度看，季度GDP同比增速的低点很可能并没有出现，季度GDP同比增速的低点可能在明年一、二季度出现。
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