CaoCao Mobility 2025 Performance: Achieves Adjusted Q4 Profit for the First Time, Entering a New Stage of Profitable Growth

3月27日，曹操出行公布了2025年全年业绩。数据显示，公司业务范围已覆盖全国195座城市，2025年全年实现营收202亿元，同比增长38%；毛利率提升至9.4%，增加1.3个百分点。<br> 更值得关注的是第四季度的财务数据——期内公司经调整净利润转正，历史性地首次实现单季扭亏为盈。与此同时，现金流指标也释放出积极信号，公司全年经营活动净现金流同比增长60.3%。这意味着，曹操出行已经彻底摆脱了依赖外部输血的阶段，真正具备了自我造血与内生增长的能力。<br> 在中国共享出行版图中，曹操出行始终是一个独特的存在。其不仅是定制车模式的先行者，更是吉利控股在Robotaxi万亿赛道上的“终极落子”。 这种产业协同效应，使其具备了重塑出行成本结构的底层逻辑。<br> 那么，曹操出行是如何实现扭亏的？Robotaxi将如何重塑公司的长期价值？<br> 盈利拐点确认<br> 从持续亏损到单季扭亏，曹操出行盈利结构的质变，核心归功于毛利率的强势拉升。那么，曹操出行毛利率增长的驱动因素又是什么？<br> 以“毛利率=【1-（销售与营销费用）/GTV】”这一简易盈利模型为基础拆解曹操出行的财报，可以看出其毛利率的强势回升，主要由以下三个方面因素决定：<br> 一是规模效应与品牌溢价显现。具体来看，公司平均月活跃用户数达4130万，同比提升43.9%；平均月活跃司机数达63.1万，同比提升35.4%。<br> 二是AI赋能下的效率提升。根据公司披露，其交易引擎“曹操大脑”持续运用AI技术优化算法，提升订单调度效率。用户补贴是曹操出行的重要成本构成，因此这项金额的下降也有力推动了毛利率的回升。<br> 三是定制车模式下的折旧摊薄效应。曹操出行特有的定制车模式下，其自有车队会产生相对固定的折旧费用，本身对规模效应较为敏感。随着平台日均单量的显著提高，单车使用率上升，有效摊薄了单均折旧成本，尽管折旧费用在曹操出行的成本结构占比并不高，但依然对毛利率有增厚效应。<br> 此外，从费用率的维度来看，伴随运营效率的全面提升，相关费用的优化也为盈利腾出了一定的空间。另就销售费用率来看，整个共享出行行业线上聚合平台订单提升的背景下，曹操出行销售费用率基本持平，这也是公司品牌溢价体现。<br> 整体而言，不论是前端“量与价”的双升，还是后端“成本与费用”的持续优化，曹操出行正在快速跑通盈利的良性循环。在这个越发清晰的剪刀差之下，利润率的长期改善已毫无悬念。<br> 定制车模式跑出“阿尔法”<br> 根据弗若斯特沙利文数据，2025年中国共享出行市场的大盘增速约为24%。曹操出行能够以38%的GTV增速跑赢行业大盘，核心引擎依然是其深耕已久的“定制车”模式。截至2025年12月31日，曹操出行已在31个城市自持超过3.8万辆定制车。<br> 定制车模式本质上是依托吉利控股的制造能力，为司机提供专用于出行服务的定制车辆，从而降低司机的总持有成本（TCO），提升乘客的乘坐体验。<br> 这种体验上的降维打击直接沉淀为平台商誉资产。凭借高品质的服务，在2023年第四季度至2025年第四季度期间的九次用户调研中，曹操出行在中国主要共享出行平台中连续获评“服务口碑最佳”。<br> 这在当前流量内卷的“聚合平台”模式下展现出明显优势。由于前端流量入口高度集中，后端的履约质量却成了最大的“黑盒”。在海量同质化的运力供给中，曹操出行凭借定制车与标准化服务的强管控，提供了稀缺的“履约确定性”，从而在聚合生态中形成了极强的品牌辨识度，成功抢占用户心智，无形中影响用户的选择。<br> 除了对用户的心智抢夺，定制车模式也成为曹操出行持续推进城市拓展的重要手段，目前，曹操出行采取“运力侧轻资产+定制车拓城”的模式维持业务扩张，2025年公司通过向运力合作方销售定制车的模式，总运营城市达195个，成为公司保持成长性的另一大动力。<br> Robotaxi决定估值高度<br> 如果说定制车模式和精细化运营是曹操出行当下的基本盘，那么Robotaxi则是决定其未来十年估值高度的天花板。<br> 2026是Robotaxi商业化进程加速的一年。北美市场，特斯拉正式在得克萨斯州奥斯汀市推出无安全员的Robotaxi服务，并预计在2026年4月量产专用于Robotaxi的无人驾驶出租车Cybercab。另一家巨头Waymo在2026年2月完成160亿美元融资，投后估值达1260亿美元，目标2026年底周均订单冲至100万单，较2025年翻倍。<br> 国内Robotaxi市场进展同样迅速，曹操出行则占据了一个独特的生态位。<br> 一个完整的Robotaxi商业化链条包括后端的整车制造、自动驾驶技术研发，以及前端的车队运营，国内Robotaxi行业参与者往往聚焦其中一个环节，但曹操出行采用的“智能定制车+智能驾驶技术+智能运营”三位一体的发展策略，则令其成为全球少数具备Robotaxi全要素的科技出行平台。<br> 从公司Robotaxi的布局历程来看，2025年2月，公司在苏州和杭州推出了曹操智行自动驾驶平台，并开始了Robotaxi1.0阶段解决方案的部署和试点验证。<br> 时隔不到一年，2025年12月，公司发布Robotaxi2.0解决方案，开始投放第二代Robotaxi，探索从主驾安全员到无人化运营的过渡，在节奏上与特斯拉等企业基本保持一致。<br> 在运营规模上，截至公告发布，曹操出行已部署逾100辆Robotaxi。2026年也将会是曹操出行Robotaxi的“放量期”。<br> 根据公司披露，曹操出行计划在国内外加速推进Robotaxi业务，部署更多车辆。国内市场，公司计划逐步开拓更多国内城市，实现大规模Robotaxi运营；国际市场，公司已与阿布扎比投资办公室达成战略合作，并成立事业部拓展海外Robotaxi业务。同时，曹操出行也将在香港探索Robotaxi业务发展。<br> 在技术探索上，依靠与吉利控股的合作，曹操出行加快第三代L4级完全定制Robotaxi的开发，且该车型计划于今年亮相。<br> 对于曹操出行而言，Robotaxi的意义不仅在于讲一个性感的科技故事，而是这个万亿级的潜在市场确实与曹操既有的共享出行网络形成高度协同。这也是吉利控股选择把曹操出行作为探索未来出行、实现Robotaxi商业化运营最重要载体的核心原因。<br> 首度扭亏只是一个开始。随着财务报表的持续优化与Robotaxi商业化的渐入佳境，曹操出行正在向资本市场讲述一个全新的、具备硬核科技底色的出行故事。