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闻乐 发自 凹非寺<br>
量子位 | 公众号 QbitAI<br>
刚刚，全球大模型第一股，终于在港交所敲钟！<br>
被称为中国版OpenAI的智谱正式挂牌上市（股票代码2513）。<br>
不仅拿下全球首家AGI基座模型上市公司头衔，首日开盘涨超3%，报120港元/股，市值突破528亿港元。<br>
全明星站台<br>
其实从招股书披露的核心信息看，这场IPO的热度就早有预兆。<br>
按116.20港元的发行价算，这次IPO募资总额超43亿港元（绿鞋前）。<br>
香港公开发售直接被抢爆，超额认购1159.46倍，国际发售也获15.28倍认购。<br>
智谱董事长刘德兵在上市致辞中表示：<br>
全球范围内通用大模型企业第一次以这样的方式走向公开市场，非常有幸智谱作为中国大模型代表，站在这个历史性的起点。<br>
智谱的Z是字母表中的最后一个，代表终极境地，我们希望在AGI的探索历程上能走到智能的终极境地。<br>
智谱的资本阵容也堪称全明星。<br>
本次IPO引入11家基石投资者，涵盖北京核心国资、泰康人寿等头部险资、广发基金等公募，以及JSC International等国际机构，合计认购29.8亿港元，占发售股份近七成。<br>
而在此之前，智谱早就攒齐了豪华朋友圈。<br>
美团、阿里、腾讯等产业资本，红杉、高瓴等一线VC，乃至地方国资都纷纷入局，8轮融资累计超83亿元。<br>
这么多大佬集体押注，本质上是看准了智谱的技术硬实力和商业模式。<br>
毕竟在AI赛道，“能打”才是硬道理。<br>
从GLM-4.7看中国模型的全球竞争力<br>
就在上市前，智谱新一代旗舰模型GLM-4.7刚在全球榜单霸榜。<br>
AA智能指数中拿下开源与国产双料榜首，Code Arena盲测里力压GPT-5.2成为开源第一，甚至冲上Hugging Face全球趋势榜第一，把一众海外模型甩在身后。<br>
但智谱的技术硬实力，可不止“榜上有名”这么简单。<br>
它原创的GLM架构已适配40余款国产芯片，AutoGLM 2.0的设备操控能力覆盖8000万台终端，日均4.6万亿Token的调用规模。<br>
美国Anysphere（Cursor背后公司）、Cerebras等50+海外平台，已经主动将GLM模型作为核心能力接入。<br>
中国大模型这波出海，挺给力。<br>
技术硬实力，最终转化成了商业化的造血能力。<br>
招股书显示，2022-2024年智谱营收连续三年翻倍，从5740万元增至3.124亿元，年复合增长率130%；<br>
2025年上半年更同比暴涨325%，收入达1.91亿元。<br>
撑起这份增长的，还得从它2021年就提前布局的MaaS模式说起。<br>
如今国内270万+企业与开发者接入平台，中国前十大互联网公司9家都在用。<br>
Coding订阅产品短时间内ARR破亿，OpenRouter上的调用量稳居全球前十，付费收入超过所有国产模型之和。<br>
44亿烧出的AGI护城河<br>
不过话说回来，大模型赛道从来没有躺赢。<br>
但智谱的钱，大部分都烧在了研发上。<br>
2022-2025年上半年，智谱累计研发投入超44亿元，2024年单年研发费用就达21.95亿元，是当年营收的7倍；<br>
智谱74%的员工为研发人员，核心团队源自清华KEG实验室。<br>
这份不计成本的投入，也体现在募资用途上——<br>
70%资金将继续砸向大模型研发，10%用于优化MaaS平台。<br>
这显然是要在技术底座上持续筑高壁垒。<br>
如今智谱敲钟，意义已超出一家公司的上市。<br>
它代表中国AGI企业首次以完整商业主体身份，进入国际资本市场定价体系。<br>
智谱这面「全球大模型第一股」的旗帜，或许正标志着中国大模型，从 “技术跟跑” 正式迈向 “全球竞技” 的新阶段。<br>
— 完 —